Республики Беларусь Учреждение образования «Витебский государственный технологический университет» финансовый коэффициентный анализ


НазваниеРеспублики Беларусь Учреждение образования «Витебский государственный технологический университет» финансовый коэффициентный анализ
страница8/18
Дата публикации22.02.2014
Размер1.85 Mb.
ТипКонспект
referatdb.ru > Финансы > Конспект
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   18

Существует взаимосвязь между коэффициентом доходности по чистой прибыли и ROCE: чем выше коэффициент доходности по чистой прибыли, тем выше ROCE. Таким образом, следует учитывать эти показатели всякий раз, когда вы оцениваете доходность бизнеса.

Но вернемся к Red-and-Green и оценим ее положение.
^ Таблица 3.21 Данные, необходимые для расчета roce для red-and-green за отчетный период

Red-and-Green

31.12.20XII

31.12.20XI

Валюта отчета

‡ ‘000

‡ ‘000

Прибыль за отчетный период финансового года

-32 310

-19 770

Имущество компании для распределения между собственниками

261 146

290 014


^ Таблица 3.22 Расчеты roce для red-and-green за отчетный период

31.12.20XII

31.12.20XI

Прибыль за год / имущество компании для распределения между собственниками

Прибыль за год / имущество компании для распределения между собственниками

-19 770 / 290 014 = -6,82 %

-19 770 / 290 014 = -6,82 %

Заметьте, что ROCE для Red-and-Green в течение двух лет отрицателен. Это плохой показатель в условиях любой экономики. Более того, используемый капитал Red-and-Green вовсе не увеличился между двумя отчетными годами. Он, наоборот, фактически уменьшился. Что-то пошло не так, как хотелось бы с Red-and-Green. Возможно, мы обнаружим их проблемы, рассчитав остальные коэффициенты по деятельности этой организации.
3.3.2 Коэффициент отдачи по прибыли от всего имущества
Коэффициент отдачи по прибыли от всего имущества (далее ‒ ROTA) имеет схожее значение с ROCE и метод его расчета подобен методу расчета ROCE [68].

Рассчитаем значения ROТА на основе данных White-Red-White Co.

Коэффициент отдачи по прибыли от всего имущества (ROTA) = PBIT (прибыль до уплаты процента и налогов) x 100 / Стоимость имущества.

Для того чтобы сопоставить прибыль с суммой имущества, которым управляют менеджеры организации, используем различные значения прибыли для расчета коэффициента отдачи по прибыли от всего имущества, а именно показатель прибыли до выплаты процентов по ценным бумагам и выплаты налогов. Иными словами, измерим эффективность использования имущества размером прибыли, которую мы получили, при этом учитывая, что выплаты по процентам и налоговые выплаты вовсе не те статьи расходов, которые могут быть обеспечены имуществом организации.

Информация о расчетах коэффициентов предназначена, прежде всего, для менеджеров высшего звена, поскольку именно они определяют источники капиталовложений, управляют суммой платежей процентов по ценным бумагам и суммой налогов организации в отчетном году.
^ Таблица 3.23 Данные, необходимые для расчета коэффициента rota для white-red-white co.

White-Red-White Co.

31.12.20XII

31.12.20XI

Валюта отчета

$ ‘000

$ ‘000

Прибыль до уплаты процента и налогов

90 024

50 600

Недвижимое имущество

792 350

200 558

Текущие активы

631 056

342 320

^ Таблица 3.24 Расчет rota для White-Red-White Co.

31.12.20XII

31.12.20XI

Прибыль до уплаты процентов и налогов / сумма имущества

Прибыль до уплаты процентов и налогов / сумма имущества

90 024 / 1 423 406 = 6,32 %

50 600 / 542 878 = 9,32 %

Полученные результаты свидетельствуют о существенном различии между коэффициентами ROCE и ROTA в течение двух изучаемых лет, при этом значения коэффициентов ROTA схожи в течение одного и того же периода. Это объясняется тем, что сумма имущества организации увеличилась примерно в три с половиной раза, а прибыль почти удвоилась за анализируемый период. Кроме того, сумма платежей по процентам увеличилась на 5 162 000 $ в 20XII году, что также существенно повлияло на уровень рассчитываемого коэффициента.

Таким образом, устранение из расчетов суммы платежей процентов и налогов позволяет дать объективную оценку работы менеджеров.

Давайте повторим эти вычисления для Red-and-Green и посмотрим, что у нас получится.
^ Таблица 3.25 Данные, необходимые для расчета rota для Red-and-Green

Объединенный счет прибыли и убытков

31.12.20XII

31.12.20XI

Валюта отчета

$ ‘000

$‘000

Прибыль до уплаты процента и налогов

-25 388

-13 818

Недвижимое имущество

306 924

308 416

Текущие активы

18 876

36 364

Очевидно, что основная проблема Red-and-Green не в уплате процента и налоговой ситуации, а, вероятно, в ее операционных
^ Таблица 3.26 Расчет ROTA для компании Red-and-Green

31.12.20XII

31.12.20XI

Прибыль до уплаты процентов и налогов / сумма имущества

Прибыль до уплаты процентов и налогов / сумма имущества

-25 388 / 325 800 = -7,79 %

-13 818 / 344 780 = -4,01 %


(эксплуатационных) расходах, которые поглощают операционную прибыль компании. Это плохой показатель, сигнализирующий об отрицательных прогнозах.
3.4 Коэффициент ROCE и другие коэффициенты пирамиды
3.4.1 Отдача с используемого капитала
Мы уже упоминали о том, что существует метод анализа, называемый техникой DuPont, которая начала применяться с 1903 года компанией DuPont. Изначально DuPont была известна как техника пирамиды или система треугольника:

Прибыль / Сумма имущества (Сумма баланса), Прибыль // Продажи, Продажи / Сумма имущества (Сумма баланса).

Полезность использования DuPont состоит в графическом представлении процесса управления имуществом и коэффициентами доходности. Анализ по технике DuPont соответствует дедуктивному подходу к финансовым коэффициентам. Этот подход был возвращен из небытия для дальнейшего теоретического развития несколькими авторами. В частности, Bayldon, Woods и Zafiris предложили схему взаимовлияния финансовых коэффициентов в пирамиде, но она не работала так, как этого ожидали. Теперь этот подход смешался с подтверждающим подходом.

Но мы не будем рассматривать всю технику пирамиды, обратим внимание только на два ее верхних уровня.


^ Рисунок 3.1 – The Pyramid of Ratios or the du Pont Technique
ROCE называют первичным коэффициентом, потому что он расположен в первом верхнем уровне пирамиды. Кроме того, каждый коэффициент в пирамиде влияет на формирование первичного коэффициента, что видно из следующего тождества:

    • ROCE = Коэффициент доходности товарооборота за отчетный период х Коэффициент отдачи товарооборота с используемого капитала.

Следующее уравнение поясняет приведенное нами тождество:

    • Коэффициент отдачи по прибыли от используемого (занятого) капитала (ROCE) = Прибыль за год х 100 / Имущество компании для распределения между собственниками.

Представим коэффициент ROCE в следующем виде:

    • ROCE = Прибыль за год / Товарооборот х Товарооборот / / Имущество компании для распределения между собственниками = Коэффициент доходности товарооборота х Коэффициент отдачи товарооборота с используемого капитала.

Используемый капитал бизнеса также равен его чистым активам.

Проверьте сделанные расчеты на примере одной из исследуемых организаций. Просто разместите рассчитанные выше коэффициенты в пирамиду и посмотрите, что же у вас получится.



^ Рисунок 3.2 ‒ Pimary ratio
В качестве примера более полной техники DuPont приведем развернутую формулу коэффициента отдачи по чистой прибыли с имущества компании, подлежащего распределению между собственниками (Return on Equity, или ROE):
ROE = NI / ESF, (3.1)
где NI (Net Income) ‒ чистый доход,

^ ESF (Equity shareholders funds) ‒ имущество компании, подлежащего распределению между собственниками.

Есть несколько версий метода, отличающихся степенью детализации.

Первая состоит из двух сомножителей:
ROE = NI / ESF = NI / TA х TA / ESF, (3.2)
где TA (Total Assets) ‒ сумма всего имущества организации.

Иначе можно записать:
ROE = ROA х LR, (3.3)

где ROA (Return on Assets) ‒ отдача от имущества;

LR (Leverage Ratio) ‒ коэффициент финансового рычага.

Вторая версия включает три сомножителя:
ROE = NI / ESF = NI / NS х NS / TA х TA / ESF, (3.4)
где NS (Net Sales) ‒ чистый (без учета НДС, налогов с оборота и налогов с продаж) объем продаж.

Иначе можно записать:
ROE = NPM х AT х LR, (3.5)
где NPM (Net Profit Margin) ‒ доходность по чистой прибыли;

AT (Asset Turnover) ‒ оборот имущества.

Третья версия состоит из пяти сомножителей:
^ ROE = NI / ESF = NI / EPBT х EPBT / EPBIT х EPBIT / NS х

х NS / TA х TA / ESF, (3.6)

где PBT (Profit before Taxes) ‒ прибыль до уплаты налогов;

PBIT (Profit before Interest and Taxes) ‒ прибыль до уплаты процентов и налогов.

Иначе можно записать:
ROE = TB х IB х OM х AT х LR, (3.7)
где TB (Tax Burden) ‒ налоговое бремя;

^ IB (Interest Burden) ‒ бремя процентов;

OM (Operating Margin) ‒ операционная доходность).
3.5 «Продвинутые» коэффициенты отдачи по прибыли
Есть и другие коэффициенты, которые помогают оценить эффективность работы управляющих вашим бизнесом. Поэтому рассчитаем коэффициенты ROCE и ROTA (коэффициенты отдачи по прибыли), с помощью которых можно провести анализ использования ресурсов.

Приведем уравнения для расчета коэффициентов отдачи по прибыли от недвижимости и отдачи по прибыли от работающего капитала.

Отдача прибыли от недвижимости (ROFA) = Прибыль до уплаты процента и налогов (PBIT ) х 100 / Недвижимое имущество (Return on Fixed Assets (ROFA) = Profit before Interest and Taxes (PBIT) х 100 / Fixed Assets).

Отдача прибыли от работающего капитала (ROWC) = Прибыль до уплаты процента и налогов (PBIT ) х 100 / Работающий капитал (Return on Working Capital (ROWC) = Profit before Interest and Taxes (PBIT) х 100 / Working Capital).

Как и для расчета ROTA для расчета отдачи прибыли от недвижимости (ROFA) и отдачи прибыли от работающего капитала (ROWC) мы используем показатель PBIT (число в числителе формулы). Рассмотрим эти коэффициенты.
3.5.1 Отдача прибыли от недвижимости
Для изучения новых коэффициентов используем данные White-Red-White Co. (таблица 3.27).
^ Таблица 3.27 Данные, необходимые для расчета rofa для White-Red-White Co.

Объединенный счет прибыли и убытков

31.12.20XII

31.12.20XI

Валюта отчета

$ ‘000

$ ‘000

Прибыль до уплаты процентов и налогов

90 024

50 600

Всего, недвижимое имущество

792 350

200 558

Чистые текущие активы (долги)

186 360

-5320


^ Таблица 3.28 Расчет rofa для White-Red-White CO.

31.12.20XII

31.12.20XI

Прибыль до уплаты процентов и налогов / недвижимое имущество

Прибыль до уплаты процентов и налогов / недвижимое имущество

90 204 / 792 350 = 11,36 %

50 600 / 200 558 = 25,23 %


Итак, наблюдается существенное различие между результатами двух лет: значение коэффициента ROFA в 20XII году почти в два раза ниже, чем в 20XI году. Мы рассматриваем эффективность использования недвижимого имущества при уровне коэффициента ROFA в 25 % как достаточно высокую. Однако снижение уровня коэффициента до 11 % в следующем году, к сожалению, свидетельствует о понижении эффективно­сти использования недвижимого имущества за анализируемые годы. По­пробуем установить причины такого катастрофического падения коэффициента ROFA.
^ Таблица 3.29 Данные, необходимые для расчета rofaдля White-Red-White Co.

Объединенный счет прибыли и убытков

31.12.20XII

31.12.20XI

Валюта отчета

$‘000

$‘000

Товарооборот (Turnover)

2 221 356

1 395 440

Стоимость продаж (Cost of sales)

-1 660 252

-1 011 476

Валовая прибыль (Gross profit)

561 104

383 964

Операционные расходы (Operating expenses)

-353 920

-258 718

Операционная прибыль (Operating profit)

132 032

82 778

Другие затраты (доходы) (Other costs (income))

-42 008

-32 178

Прибыль до уплаты процента и налогов

(Profit before interest and taxation)

90 024

50 600

Недвижимое имущество

792 350

200 558

Как видите, стоимость продаж увеличилась на 64 % по сравнению с 20XI годом, объем продаж - более чем на 59 %, а стоимость недвижимости за этот же период увеличилась почти в четыре раза. Однако операционные расходы за это время выросли почти на 37 %. Поэтому, несмотря на опережающий рост доходов по сравнению с расходами, при почти четырехкратном увеличении стоимости недвижимого имущества коэффициент ROFA все-таки снизился более чем в два раза.
3.5.2 Отдача прибыли от работающего капитала
Без какой-либо нашей помощи постарайтесь, используя данные таблицы 3.30, рассчитать отношение ROWC для White-Red-White Co. Проанализируйте полученные результаты.
^ Таблица 3.30 Данные, необходимые для расчета ROWC для White-Red-White Co.

Объединенный счет прибыли и убытков

31.12.20XII

31.12.20XI




$ ‘000

$ ‘000

Прибыль до уплаты процентов и налогов

90 024

50 600

Всего, недвижимое имущество

792 350

200 558

Чистые текущие активы (долги)

186 360

-5320



^ Таблица 3.31 Расчет значений коэффициентов rowc для white-red-white co.

31.12.20XII

31.12.20XI

Прибыль до уплаты процентов и налогов / работающий капитал

Прибыль до уплаты процентов и налогов / работающий капитал

___________ = _____ %

___________ = _____ %


^ Таблица 3.32 Дополнительные данные, необходимые для расчета коэффициентов rowc для white-red-white co.

Сводный баланс

31.12.20XII

31.12.20XI

Текущие активы

‡$‘000

‡$ ‘000

Запасы

104 874

103 684

Должники, должны в течение одного года

298 400

165 652

Краткосрочные инвестиции

92 748

22 288

Наличные деньги в банке и под отчетом

135 034

50 696

Всего, текущие активы (текущее имущество)

631 056

342 320

Кредиторы: сумма, подлежащая оплате в течение одного года

-444 696

-347 640

Чистые текущие активы (долги) (работающий капитал)

186 360

-5320


^ Таблица 3.33 Результаты расчета rowc для White-Red-White Co.

31.12.20XII

31.12.20XI

Прибыль до уплаты процентов и налогов / работающий капитал (чистые текущие активы)

Прибыль до уплаты процентов и налогов / работающий капитал (чистые текущие активы)

90 024 / 186 360 = 48,31 %

50 600 / -5320 = -951,13 %

Анализ показателей коэффициента ROWC за два последних года свидетельствует о достижении положительного значения баланса работающего капитала в 20XII году. В 20XI году по данному показателю был отрицательный баланс. Кроме того, в то время как текущие долги увеличились на 28 %, другие составляющие работающего капитала увеличились в значительно большем размере, достаточном для погашения возросших долгов. Таким образом, White-Red-White Co., даже при сомнительных прогнозах, находится в лучшем положении в 20XII году, чем в 20XI году.

Но перейдем к межфирменным сравнениям.
Межфирменный сравнительный анализ
^ Таблица 3.34 Значения коэффициентов отдачи прибыли с имущества (ROA) и отдачи по чистой прибыли для ряда организаций в отрасли оптовой торговли (Великобритания)

Компания

Вид деятельности

ROA

Отдача по чистой прибыли

Marks and Spencer

Торговля и финансовые услуги

4,43 %

3,91 %

J Sainsbury

Торговля и финансовые услуги

5,60 %

3,61 %

Thorntons

Торговля шоколадными изделиями и т. д.

8,43 %

6,45 %

Next

Торговля одеждой

26,14 %

13,82 %

Группа Dixons

Розничный продавец электронных и т. п. товаров

19,78 %

14,41 %

Группа Yates

Розничный продавец продуктов питания

9,13 %

13,34 %

Safeway

Розничный продавец продуктов питания

7,24 %

4,14 %

Morrisons

Розничный продавец продуктов питания

12,93 %

5,87 %

Tesco

Розничный продавец продуктов питания и товаров для дома

9,99 %

5,72 %

Как видите, ROA и отдача по чистой прибыли для каждой компании в данной отрасли разнятся между собой довольно существенно. Поэтому мы объединим отдельные организации в подгруппы не по отраслевому признаку, а по видам деятельности (например, розничная торговля продуктами питания), и рассчитаем средние значения анализируемых коэффициентов в каждой подгруппе (таблица 3.35). Путем сравнения с данными этой подгруппы попробуем сделать некоторые выводы об изучаемых коэффициентах.
^ Таблица 3.35 Средние значения для различных коэффициентов для разных компаний
















Средние числа

Компания

Промышленность

ROA

Отдача по чистой прибыли

ROA

Отдача по чистой прибыли

Marks and Spencer

Торговля и финансовые услуги

4,43 %

3,91 %

15,29 %

8,87 %

Next

Торговля одеждой

26,14 %

13,82 %

-

-

Thorntons

Торговля шоколадными изделиями и т. д.

8,43 %

6,45 %

8,98 %

6,54 %

Группа Dixons

Розничный продавец электронных и т. п. товаров

19,78 %

14,41 %

-

-

Группа Yates

Розничный продавец продуктов питания

9,13 %

13,34 %

8,98 %

6,54 %

Safeway

Розничный продавец продуктов питания

7,24 %

4,14 %

8,98 %

6,54 %

Morrisons

Розничный продавец продуктов питания

12,93 %

5,87 %

8,98 %

6,54 %

Tesco

Розничный продавец продуктов питания и товаров для дома

9,99 %

5,72 %

8,98 %

6,54 %

J Sainsbury

Торговля и финансовые услуги

5,60 %

3,61 %

-

-




Среднее число

11,52 %

7,92 %







Итак, количество организаций в каждой подгруппе невелико, за исключением подгруппы, объединившей пять организаций, которые специализируются на продаже продуктов питания. Применительно к данной подгруппе рассчитанное среднее арифметическое значение коэффициентов позволит судить о деятельности всей подгруппы.

Однако общее среднее значение коэффициентов для всего анализируемого сектора полезно для нас, поскольку дает исходную базу для оценки деятельности каждой организации в изучаемой отрасли. Таким образом, мы можем использовать межфирменный сравнительный анализ со всеми рассчитываемыми коэффициентами как основу для понимания деятельности и отдельных организаций, и их секторов, и целых отраслей национальной экономики, но только при наличии соответствующей исходной информации.

^ 4 Управление работающим капиталом.

1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   18

Похожие рефераты:

Первое информационное сообщение
Министерство образования Республики Беларусь Учреждение образования «Витебский государственный технологический университет»
О проведении международного научно-практического семинара
Министерство образования республики беларусь учреждение образования «витебский государственный технологический университет» кафедра...
Республики Беларусь Учреждение образования «Витебский государственный...
Приложение г (обязательное) Примеры библиографического описания использованных источников
Республики Беларусь Учреждение образования «Витебский государственный...
Приложение е (обязательное) Примеры библиографического описания использованных источников
Республики Беларусь Учреждение образования «Витебский государственный...
«Воспитание гражданственности и патриотизма, уважительного отношения к государственным символам и национальной культуре»
Республики Беларусь Учреждение образования “ Витебский государственный...
Материал для проведения единых дней информирования на кафедрах и структурных подразделениях, информационных часов в студенческих...
«Отношение учащихся колледжа к здоровому образу жизни»
Филиал учреждения образования «Белорусский государственный технологический университет» «Витебский государственный технологический...
«Отношение учащихся колледжа к здоровому образу жизни»
Филиал учреждения образования «Белорусский государственный технологический университет» «Витебский государственный технологический...
Республики Беларусь Учреждение образования «Витебский государственный...
Материал для проведения единых дней информирования на кафедрах и структурных подразделениях, информационных часов в студенческих...
Краткое описание студенческого проекта
Учреждение образования «Витебский государственный технологический университет», г. Витебск

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
referatdb.ru
referatdb.ru
Рефераты ДатаБаза